拼多多太“安静”了，是憋大招还是不屑内卷？

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最近有没有感觉到一个怪现象？

东哥这边疯狂折腾、马云又一次回到牌桌……
- A$ S2 x2 Z1 W+ K5 w唯独有一家电商大厂，安静得过分。
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没错，就是拼多多。

昨晚拼多多发了三季报，说真的，一如既往的“老配方”。

+ B7 {7 P, p: `2 G它家最稳定的传统艺能就是：
先把自己往死里贬。
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这次管理层又说：

在未来一段时间里，拼多多可能会比部分同行处于阶段性劣势，还会有财务压力。不过呢，为了长远发展，短期利润我们继续往下砍。
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4 l: E+ N  T4 W% q4 D你看，别人是各种吹牛抬股价，
拼多多是亲手把股价往地上摁。
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+ G4 Z- ~( G! G, y3 X+ f. M管理层话音刚落，股价果然又跌了。
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4 j$ E% m* d1 k4 Q  w为了不让黄峥变成首富，他自己都下狠手。

——那业绩到底咋样？

老实讲，确实没有过去那么猛了。
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三季度拼多多收入1082.77亿，同比增长9%；
9 S3 A+ s% D. d/ D+ g; j净利润293.28亿，同比增长17%。
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% y$ b: S5 |. J% W/ S9 Q成立 10 年的拼多多，也正式从“高增长神话”，回到了正常速度。
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它的收入主要两块：
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! o" d2 ]9 B  e在线营销收入：商家打广告、买流量的钱
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交易服务收入：商家成交后的佣金

但这两块的增速，从今年开始明显都慢下来了——
广告收入快跌破两位数增长；
佣金收入则一直是个位数。
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+ V/ _& x0 u! ^# g; [为什么？

6 X1 R# `+ M( K  F: h猫姐总结了三种可能：
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第一，TEMU模式变化 + 关税压力。
" V% W7 k4 n* s1 ?/ X  QTEMU从全托管变半托管，又遇上关税、贸易摩擦，海外增速没那么激进了。

2 s0 T  G0 ^) b' i+ a* p2 l3 h第二，拼多多主动降佣金。
* q2 D' L! ~& I去年就搞了“百亿手续费减免”“千亿商家扶持”，自己少赚了不少钱。
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. V4 S# v) n& T第三，GMV本身没以前猛。
补贴力度变大了，但钱不是都能赚回来。
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尤其 TEMU ，数据从来不公开，但关税和贸易战肯定会长期压在头上。
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1 @2 h% ?$ {, f& [4 S! a5 J所以说，拼多多业绩不再炸裂，也算在情理之中。

但真正让人震惊的，是它的赚钱能力。
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  ?  x8 i% W; ]/ c# F——你敢信吗？
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1 h2 {$ G/ f; Y* T! [6 R! e/ Y& V6 V拼多多毛利率 56.7%，净利率 27.1%。

就是那种：
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3 q5 W3 V2 \. |/ s100 块钱的生意，拼多多自己就能净赚 27 块。
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4 a1 N+ g+ L3 z% {% P4 c还有谁？

, P" l' i! {7 `去年拼多多赚了 1124 亿；
/ d  _0 D1 J' r  o/ G( Z今年前三季度又赚了 748 亿。
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' f4 t+ |+ ]- R现金储备更夸张。

截至 2025 年 9 月底，拼多多手上现金 + 短期投资高达 4238 亿！

0 V# T. B; i9 a( {8 Y是什么概念？

' f7 R  \+ A, a) o! j4 L5 }, X阿里：2246 亿
京东：1253 亿
2 N9 j0 Q/ }9 i- L) I茅台：1869 亿
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拼多多吊打所有电商，甚至快赶上腾讯了。
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, q- Y* D/ q: X1 l3 J换句话说：
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拼多多是妥妥的现金奶牛，而且奶特别多。
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但最让人摸不着头脑的是——
当阿里、京东在外卖、到家、支付、跨界乱战的时候……

' X' m7 U; v; J; L% }4 g9 n拼多多除了主业 + TEMU，
4 E' o- V, l8 l1 _就是一副“不想玩你们那套”的平静姿态。
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现在这个大多数公司都在内卷的“垃圾时间”，
" l% z% Z  n# L* S/ o$ j+ @拼多多这种“不争不抢”的状态，
, ^' z# B0 I4 B+ o反而像极了“高手蓄力”。
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剑走江湖

拼多多这操作就离谱，别人都忙着搞大新闻，它天天装低调，还动不动劝股价往下掉。业绩不算狂飙了，但赚钱能力还是恐怖得很。看着像躺平，其实一看就知道是在憋大招。

十里变百里

能够自己挣得多，就专注于自己的强项，并没有什么不好的，闷声发大财，才是王道的。

易天一人

拼多多已经用非常便宜的物品做卖点，没有空间再内卷

鱼天下菜

拼多多能从开始的竞争中突围，那真的是不容了，现在更是玩稳了