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巴菲特一直有句老话：“永远不要投资你看不懂的公司。”9 k; ~5 o$ |6 s
但最近，他掌舵的伯克希尔哈撒韦却干了一件看似违反“家规”的事——悄悄买了谷歌母公司 Alphabet 的股票。
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7 u1 @7 z2 z' g; X" R1 Q4 @11 月 21 日，彭博专栏作家 Nir Kaissar 的分析指出，这笔投资一下子踩中了巴菲特自己设下的两大禁区：
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. \; P+ {0 ?9 B4 o( j, w, j技术太复杂、不透明
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估值偏贵
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按以往巴菲特的风格，这种投资，连看一眼都不会看。* b& a7 G/ F% d* }
+ E; D& w+ k; }8 T4 I更何况，伯克希尔这次为 Alphabet 支付的价格不便宜——按自由现金流来算，大概是 40 倍 FCF。
8 d' N L& d4 }- o. P要知道，标普 500 的长期平均水平也就 26 倍左右。
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Kaissar 的意思很直接：
3 L* J( U: O4 P$ o: i“高估值 + 看不透的技术” = 非巴菲特式操作。
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0 Z+ W" u; Z. s$ f. k4 J这也让人想起，正是因为坚持“不投看不懂的”，伯克希尔成功躲开了 90 年代末那波互联网大泡沫。但这次他们显然做了不同的选择。9 e( K# b; T* x" [' Y- H
/ Y$ H, n v4 m这是继任者 Greg Abel 的手笔？
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伯克希尔的最新持仓显示，他们新买了 1784 万股 Alphabet，一下子排进前十大持仓。: B- y4 h7 Q5 M5 c0 V. }$ U
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而这笔交易的时间点很敏感——巴菲特预计今年底正式卸任。
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所以 Kaissar 推测，这可能不是老巴的决定，而是未来掌舵人 Greg Abel 在背后推动。
- Q3 `+ v7 c, ~如果真是这样，那意味着：5 b/ w# A% S7 x/ p5 m; b
5 }, ~9 f& h0 A+ Q9 I7 m伯克希尔的投资风格正在发生重大改变。* X) c: J y: G: |3 v
. u1 N$ a. k( q& Y5 a这种新风格的核心是：* O( g; w$ A9 J5 X* e; b4 D
. O# m& Q! Q$ e愿意花更高的价格
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押注未来的高速增长! M, W% y1 h4 R$ h/ k5 t
- P; ` O8 Z" O! e! t* G
敢承担更多不确定性' P+ _8 W5 Q$ I5 `2 b% f0 q
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这是巴菲特过去极少会冒的风险，也意味着伯克希尔未来可能更“激进”、更愿意下注科技趋势。4 w0 B5 ?- C, s+ d
+ p* J5 e: g5 `+ _8 [% W同时，这笔投资等于把伯克希尔直接推入华尔街关于“AI 是否过热”的争论之中。
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高估值下的硬核赌局
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Kaissar 的观察也很现实：
: j5 d7 F6 } h0 L& D# SAlphabet 这次，实际上是一场典型的“买未来”的赌注。
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2 x/ d6 Q; J" ?, T1 E4 z/ h! U+ T7 p按他的测算，要让当前估值看起来合理，Alphabet 必须在未来三到五年内，每年保持 13%–23% 的自由现金流增长。6 h5 v. r( R# m! t. v D
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难点在于：- i8 U, T' ?" E- e$ L5 r2 r6 o( L% ^
" n' a n% l* P7 \: t$ ?0 mAlphabet 去年自由现金流利润率只有 19%
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华尔街预计今年也差不多
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增速天花板明显' o8 W6 q. S" W- R" f( p$ Q
. H" D- K. g* }& n相比之下：
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英伟达估值更贵（60+ 倍 FCF）
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但它利润率高达 44%，增长发动机更强
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即便如此，不少机构投资者依旧担心 AI 会不会是泡沫。一项最新调查显示，45% 的机构认为“AI 泡沫”是当前市场最大风险。; B3 _: P7 H3 F1 _
8 R7 |) h' t" {4 [5 v3 t用 Kaissar 的话说：
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4 Z0 y$ A9 c% H7 H- ?Alphabet 不是泡沫，但能不能撑到“真正的大增长”到来，完全是赌。 | 
发表于 2025-11-23 11:28
发表于 2025-11-23 11:50
