5块5的早餐，撑起一家上市公司：巴比馒头到底算不算一门好生意？

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一个1块5的菜包，2块钱的肉包，再来一杯2块钱的豆浆，加起来5块5。
- h- W4 e' `6 r" c9 Y对大多数普通人来说，这已经算是一顿挺满足的中式早餐了。

6 ~/ u/ c) S: g在国内，早餐一直被认为是“小买卖”——
, ~/ F6 ], Z7 S$ F6 D  E客单价低、起得早、干得累，看着就不像能做大的生意。
2 r; f4 |9 P# S0 W: g; u多数时候，它只存在于街边的夫妻店，很难和“规模”“资本”这些词扯上关系。
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8 C5 ~; `3 e% V$ r! }' o  h6 ?但偏偏就在这条看起来没什么想象空间的赛道上，真跑出来一家上市公司：巴比馒头。

更有意思的是，它的创始人刘会平，和全国大量早餐店老板一样，都来自安徽。
( K- {, \/ d1 q( t0 D4 p) _安徽老板这个群体，在中国餐饮江湖里反复出现，存在感不高，但从不缺席。
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- S# ~# Z# I( m3 e' ^7 }* {根据2025年三季度财报，巴比馒头今年前三季度营收13.56亿元，同比增长12%；
归母净利润2.01亿元，也在小幅上涨。

这家公司还在不断往全国铺店，只是，卖包子这件事，天花板始终摆在那儿。
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; i) X9 w$ A# {( X9 E4 y中国第一“包子股”，也是安徽造

$ m# _7 S; Z$ ~* X9 x哪怕你从没进过巴比馒头的店，大概也能脑补出它的样子——
不大的门脸，水汽腾腾的蒸笼一层摞一层，
卖的全是中国人最熟悉的东西：
/ f" S; ~2 o, r# @) O* M' `& k肉包、菜包、甜包子，再加点馒头、花卷、烧麦、油条，
顺手配个茶叶蛋、豆浆、小米粥，一套标准早餐就出来了。
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9 M# G7 ~+ W9 f2 b3 u) _巴比馒头的创始人刘会平，是安徽怀宁县江镇人。
这个不到4万人的小镇，有个外号叫“中国面点师之乡”，
很多人一辈子就在外面“做馍馍”。

刘会平17岁辍学，干过油漆工，后来学做面点，
! Q) c6 g' o8 f5 h% v在江苏、贵州、广西、云南都折腾过开店，基本都失败了。
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1998年，他跑到上海，又开了一家店，还是没撑住。
! t! _  `: C  [, r0 @这次他没继续硬扛，而是停下来琢磨：
到底什么样的包子铺，才不会轻易倒？

他开始大量吃包子、访师傅，研究江浙沪的口味。
+ L) T$ ~5 {; p% B2001年，在上海繁华地段开了“刘师傅大包”，
! G0 [( J: O. b! O1 y4 }1 \1 Y靠着皮薄馅大、价格实在，一个月就能做到几万元流水。

2003年，他干脆给品牌起了个洋气的名字——巴比馒头。
2 M! U, U0 F+ G. v( h) i一方面是受肯德基、麦当劳的启发，
另一方面也贴合老上海人的说法：有馅的，也叫馒头。

真正改变命运的，是加盟这一步。
品牌成立没几年，刘会平就决定全面放开加盟。

对一家包子铺来说，这是从“手艺生意”走向“生意系统”的关键一跳。
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表面卖包子，本质卖原料

) K5 K' s4 I' t# M' [5 |4 {很多人以为巴比馒头是卖现蒸包子的，其实不完全对。
  X# q! G# H) f! F; R% ^4 s6 b4 P
# H) ~) P4 \- B) |; c和蜜雪冰城类似，
巴比馒头的核心收入，并不是来自终端消费者，
而是来自加盟商。

7 J: c; F/ c% }; t/ ~简单说，它更像一家中式面点的速冻食品制造商：
面皮、馅料、半成品，从中央厨房统一生产，
卖给全国各地的加盟门店。
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截至2025年上半年，
$ ]0 v) g' s" u, _# z* t巴比馒头全国加盟门店已经超过5600家，
9 [$ U# @: j7 h7 @覆盖华东、华北、华中、华南多个区域。

公司在上海、东莞、天津、武汉、南京等地设有中央厨房，
# p9 E( @) Z7 U& V9 S统一采购、加工、冷链配送，
把一个极度分散的早餐生意，硬是拉进了工业化体系。
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2020年，巴比食品在上交所上市，
成了名副其实的“中国第一包子股”。
! \% `. a# c" q. j截至去年12月，市值大约69亿元。
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如果你真想加盟一家巴比馒头

早餐是苦生意，这点没人能反驳。

广州增城的一位加盟商朱十说，
3 Z- D/ }8 o5 H7 f# |- g9 E他每天凌晨三点半就要起床备货。

门店里的包子并非全是“预制”，
面皮和馅料从中央厨房配送，
解冻后在店里现包；
) U( j5 Z6 z: b) B2 _  B像糯米鸡这种复杂品类，才是冷冻成品。
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开一家店，
6 Q9 [0 {3 F3 h& j- W6 G6 }) z房租、转让费、装修、押金加起来，
2 ]/ C4 c& A; e: j) i- X% F大概十二三万。

' W1 w9 D# f! `0 \* {加盟前，公司会评估选址；
加盟后要统一培训，培训费2000，
' @2 ]9 z2 W* z8 t; s每个月再交300块管理费，
促销、物料基本都由总部来搞。

8 U' N  x! i$ W/ H! j2 j7 I$ @条件也不低：
实用面积至少16平米，
能用三相电，
有些地方还不能用燃气。

朱十这家店，
最好的时候一天外卖能做到3000多，
毛利65%左右，
2 Q: S7 S+ `6 w4 t净利差不多30%。

算下来，一个月能落袋一万八左右。
不算暴利，但也算能养家。

前提是——真的很累。

" O4 a& e/ D' `* U7 L% J& A早餐，真的是一门好生意吗？
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- m; H% H4 u4 V; v6 o' g问题在这儿。

包点行业极度分散，
全国将近20万家包子铺，
前五名加起来只占5%左右的市场。

5 ]2 K' J2 c" c8 k* }  @2 I& M' Q哪怕是行业老大巴比馒头，
- L0 v( f0 T3 @$ j* {& c7 I; Q门店也只有五千多家。

规模在扩，但利润没跟上。
! Y/ L8 k6 ~, v) C1 p) b, x0 I2025年第三季度，
巴比馒头营收涨了，
6 A% o4 ~4 {; M/ k" q2 o但净利润反而下滑，
典型的“增收不增利”。
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成本结构又很死：
; s; g# {( u' u3 s原材料、人力、物流、管理费，
几乎没什么压缩空间。
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更现实的是，
. E$ D! O/ q" W, k6 d+ o闭店率在逐年上升。
2024年一年，关了900多家店。
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, B& E) G- Y5 Q! }公司解释的原因是：
租约到期、商圈变化、加盟商个人原因。
这些都是真的，但并不完整。
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行业分析师的看法更直白：
巴比馒头卡在“性价比”和“质价比”之间，
和街边夫妻店比不便宜，
. s) M; m5 ]) X2 F! B- P  N和真正有品牌溢价的连锁，又拉不开差距。
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: C9 c+ F& n4 w在上海、杭州，
它确实是很多人的早餐记忆；
但出了华东，
- u! D  k9 U1 ]1 l不少人连这个名字都没听过。

包子铺的尽头在哪里？

巴比馒头也在尝试破局。
比如推出“巴比手工小笼包”新店型，
8 f/ H/ x7 S: g( m% |! m: A9 D2 e面积更大，有堂食，
不只卖包子，还卖粥、馄饨、面。

, ]# N/ j/ x5 ^逻辑很清楚：
8 V/ T! h# j, K% F拉长停留时间，提高客单价，
摊薄成本。
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至于效果怎么样，
" G- }5 j+ {7 P* h还需要时间验证。
( b; ?& n7 L1 v' ~) {. F3 }. p
( _  C3 X# t4 G* m巴比馒头的故事，没有传奇滤镜。
它不是神话，
9 d# h5 I0 `, ]更不是风口。
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它只是一个安徽人，
; |7 T* T' ^. i: z+ @靠一门普通到不能再普通的生计，
一步步把包子做成了一门“能上市”的生意。

不伟大，但真实。
不耀眼，但足够耐磨。

如果你愿意，我可以再给你出一个更狠一点的论坛标题版本，或者压缩成一篇更短、更有冲突感的稿子。

风吟月

看完只想说一句，巴比这生意不是不能干，是太熬人了。起得比鸡早，赚得不算少，但完全靠体力和时间换钱，稍微懈怠一点，账面立马就不好看。

猴哥打野

没想到一个馒头能够撑起一个上市公司，真的是厉害啊